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CCER價值或存在高估

文章來源:信達證券碳交易網2021-07-22 22:44

CCER政策不確定性大,投資應把握業績修復邏輯,而非額外收益邏輯。20173月發改委發布公告暫停了溫室氣體自愿減排項目備案申請的受理,并著手修訂《溫室氣體自愿減排交易管理暫行辦法》,主因《暫行辦法》施行中存在CCER交易量小、項目不夠規范等問題。當前全國碳配額交易市場開市,CCER項目備案有望重啟(時間未定),但預計未來政策與先前或存在一定差異。CCER項目所重點要求的額外性來看,CCER主要補貼經濟性不足的自愿減排項目,因此通過CCER一般難以獲取超額利潤。 本文@內/容/來/自:中-國-碳^排-放-交易&*網-tan pai fang . com

范圍上,預計平價的陸上風電、光伏等已具備經濟性項目難以再申請CCER,CCS、生物質發電等經濟性較差項目仍有望繼續申請。

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   額外性:CCER項目活動所產生的減排量相對于基準線是額外的,即這種項目活動在沒有外來的CCER支持下,存在諸如財務、技術、融資、風險和人才方面的競爭劣勢和/或障礙因素,靠國內條件難以實現,因而該項目的減排量在沒有CCER時就難以產生。

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   林業碳匯項目需重點考慮其能否滿足額外性要求,本身具有良好經濟性、能夠正常商業化運行的林業項目預計無法申請CCER,從歷史經驗看該類型項目申請難度較高。從目前中國自愿減排交易信息平臺披露的項目信息來看,已簽發CCER的林業碳匯項目僅有1個,為廣東長隆碳匯造林項目。

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公開披露的各類型CCER項目備案減排量及占比 本文+內-容-來-自;中^國_碳+排.放_交^易=網 t a n pa ifa ng .c om

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資料來源:中國自愿減排交易信息平臺,信達證券研發中心

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   假設風電、光伏能夠申請CCER,僅十四五新增裝機對應CCER即可達到1.1億噸CO2e,將迅速導致CCER供給過剩。

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十四五風電和光伏產生的減排量測算 禸*嫆唻@洎:狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńpāīfāńɡ.cōm

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資料來源:廣州碳排放權交易所,信達證券研發中心 禸*嫆唻@洎:狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńpāīfāńɡ.cōm

價格上,預計交易初期供需基本平衡,成交價略低于碳配額價格;遠期逐步供大于求,價格下降,維持在較低水平。 本@文$內.容.來.自:中`國`碳`排*放^交*易^網 t a np ai fan g.c om

   需求端:發電行業碳排放總量約40億噸,若考慮有配額不足的企業碳排放量約占行業排放總量的一半,按5%抵消上限計,CCER需求上限約1億噸;2030年左右,八大行業全部納入碳市場,涉及排放總量約100億噸,CCER需求上限約2.5億噸。因此CCER需求上限將由1億噸(2021年碳市場起步)逐漸上升至2.5億噸(2030年碳達峰),之后逐漸下降。 本*文`內/容/來/自:中-國-碳^排-放“交|易^網-tan pai fang . c o m

   供給端:基于中國自愿減排交易信息平臺信息統計,披露的簽發減排量為4636萬噸CO2e。實際簽發量可能為7800萬噸CO2e,目前可交易量約5766萬噸CO2e。根據國家能源局披露數據,截至2019年底,CCER累計成交量約2.07億噸二氧化碳當量,成交額約16.4億元。備案的7800萬噸減排量中,有約1980萬噸用于試點碳市場的抵消履約,約54萬噸自愿注銷幫助企業履行社會責任,其余由項目業主等繼續持有,約5766萬噸。進一步考慮已備案項目的年減排量,為10737萬噸CO2e/年。

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CCER項目流程及供給量測算

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資料來源:中國自愿減排交易信息平臺,國家能源局,信達證券研發中心

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省區市分站:(各省/自治區/直轄市各省會城市碳交易所,碳市場,碳平臺)

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